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面对股市坠落债市异动:汇市缘何能“置身事外”

2018年10月30日 17:33来源:未知手机版

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全球股市迈向十年来最大月度跌幅,债市波动率飙升至逾四个月高点,面对人们纷纷撤离风险资产的情景,外汇市场却出现了令人颇为诧异的一幕——基本上风平浪静!

风险较高的货币——新兴市场货币或与大宗商品价格联系紧密的货币,并没有急剧下跌。以往当恐慌的投资者急于避险时,这类货币通常在劫难逃。同样,与今年的“波动性末日”(vol-mageddon)期间的表现相反,避险货币日元并没有像许多人预期的那样吸引大量买兴。本月日元上涨1.2%,而2月份的涨幅达2.3%。

路透社指出,汇市这种相对温和的反应可能是因为,不同于股市,汇市此前就已经开始适应成长放缓的世界。而在股市,企业盈利增长触顶迹象,最近才开始令投资者担忧长达十年牛市的命运。

更重要的是,这种现象可能也表明,在美联储升息之际,虽然投资者需要适应经济增长放缓和金融条件趋紧的形势,但他们不必恐慌,因为目前还没有切实证据显示会出现更严重的下行局面。

外汇波动率虽然在上升,但不比8月水平高,且仍远低于2015年至2017年的平均水平。德意志银行的外汇波动率指数已从10月1日的7.66升到了7.99。

美股波动率指数上扬的幅度则要大得多,较10月初水平已上涨了一倍多,距离八个月高位只有咫尺之遥。而据一项指标显示,美国债券价格波幅接近50%,且达到四个半月高位。

此外,BMO的欧洲货币策略主管Stephen Gallo称,汇市相对淡静的一个原因是投资者已经买了很多美元。他们在8月土耳其里拉危机导致的市场溃跌期间,已经减持了高风险的新兴市场货币。“布仓情况已经是做多美元。我们已经看到过新兴货币抛售浪潮,”他表示。

汇市反应相对平静,也可能反映了股市下滑主要是因为对美国经济增长预期的重新评估,而非其他更广义因素的观点。

高盛分析师指出,对美国需求有很高曝险的国家——加拿大、哥伦比亚、以色列和墨西哥的货币在10月均遭受重挫。相比之下,通常容易因市场信心下降而受到冲击的货币,这回表现相对较好,如澳元、印度卢比和南非兰特。

“换句话说,从外汇市场来看,与正常情况相比,此次股市下跌更多是受到美国需求因素影响,”他们写到。“日元和瑞郎等典型避险货币过去一个月当中的走势也比预期(根据以往汇市对标普500指数的敏感度预测)更为平静。”

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